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「聚力图强·鉴证没有凡」
第(di)二(er)届“资本市场(chang)年度杰(jie)出执(zhi)业英才评选”
强烈热闹席卷！
继2023 年首届“资本市场(chang)年度杰(jie)出执(zhi)业英才评选”掀起行业巨浪后(hou)，2024年，主办方深圳市全景网络(luo)无限公司（下称“全景”）顺应市场(chang)变更的强劲脉动，启(qi)动第(di)二(er)届“资本市场(chang)年度杰(jie)出执(zhi)业英才评选”！
新的一年，更多执(zhi)业英才齐聚于此，更多没有凡故事等待(dai)发现！值此全景25周年，全景倾力打造的《杰(jie)出英才说(shuo)》对话栏目(mu)焕新出发！以文(wen)字、视频、直播等多元形式，与保荐代表人、会计师、律师“大咖们”零距离(li)打仗。
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近(jin)日，全景25周年特(te)别(bie)策划(hua)·《杰(jie)出英才说(shuo)》对话德恒深圳律师事务所高(gao)等合伙人杨洲、德恒深圳律师事务所合伙人陈旭光，深入探讨《并购(gou)浪潮：“并购(gou)六条”背景下，上市公司的增进战略与挑战》。
在(zai)陈旭光看来，在(zai)上市公司的并购(gou)过程中，风险(xian)管理和确保合规性就像是在(zai)玩一场(chang)高(gao)风险(xian)的棋局，每步都必(bi)须(xu)小心翼翼，上市公司要(yao)和中介机构一起通力合作，确保每步的信息披露、交易(yi)促进都在(zai)合法、合规的框架之下。
杨洲进一步表示，“并购(gou)六条”新政下，A股上市公司进入了一轮风起云涌的并购(gou)浪潮，结合近(jin)期A股市场(chang)并购(gou)重组(zu)的特(te)征，将来并购(gou)重组(zu)将呈现三(san)大趋势(shi)：一是新兴(xing)产(chan)业将成为并购(gou)的主要(yao)范畴，新质生产(chan)力方向将有大量(liang)的并购(gou)案例出现；二(er)是“立异型”并购(gou)案例没有断(duan)涌现，包含跨界并购(gou)、“蛇吞象”、“类借壳”等；三(san)是特(te)殊资产(chan)并购(gou)，前(qian)期进展(zhan)遇阻的企(qi)业将在(zai)市场(chang)上寻找“白衣骑士(shi)”，经过并购(gou)的方式实现资产(chan)并购(gou)整合。
并购(gou)利于上市公司提拔市场(chang)竞争力
全景网：上市公司并购(gou)事件常常发生，杨律师能否为我们解读一下并购(gou)对付(fu)上市公司战略进展(zhan)和市场(chang)扩张有哪些重要(yao)意义？
杨洲：9月(yue)24日，证监会出台了“并购(gou)六条”步伐(fa)，从国家政策层面下去看，国家积极(ji)鼓励上市公司并购(gou)。我以为：
一方面，目(mu)前(qian)，我国的产(chan)业政策是提倡新质生产(chan)力，而上市公司作为企(qi)业法人里(li)最为优秀的代表，要(yao)响应国家产(chan)业政策，积极(ji)参(can)与产(chan)业整合，其中最有效的一个方式就是并购(gou)。
另一方面，并购(gou)对付(fu)上市公司战略进展(zhan)和市场(chang)扩张有重要(yao)意义：第(di)一，提拔市场(chang)竞争力。上市公司的融资能力和产(chan)业规模，在(zai)行业内本身具有明显(xian)优势(shi)，经过收买(mai)竞争对手或其他公司，公司能够更快地占领市场(chang)，间接获(huo)得对方的客户群和市场(chang)份额，比自己逐步扩展(zhan)要(yao)快许多，例如滴滴出行并购(gou)优步中国。第(di)二(er)，猎取新技(ji)术或专利，加速立异。在(zai)许多行业，技(ji)术是关键竞争力，经过并购(gou)拥有新技(ji)术的公司，企(qi)业能够快速获(huo)得先进的技(ji)术和专利，而没有必(bi)从头研发。第(di)三(san)，提高(gao)运(yun)营效率。并购(gou)能够整合两家公司的资源，提高(gao)运(yun)营效率，低落(luo)成本。例如阿里(li)并购(gou)饿了么。
上市公司并购(gou)流程与历时
全景网：能否简要(yao)介绍(shao)一下上市公司并购(gou)的一般流程？
陈旭光：上市公司并购(gou)流程通常包含前(qian)期战略计划(hua)，在(zai)市场(chang)上筛选切合要(yao)求的并购(gou)标的；筛选完成后(hou)，公司会与故意向的标的进行初(chu)步联(lian)系与初(chu)步报价；报价完成后(hou)，会签署一份意向性的收买(mai)协媾和对应的保密(mi)协议；后(hou)上市公司聘请中介机构，包含券商财务顾(gu)问、律师、会计师、评估(gu)师等对并购(gou)标的进行失职调查和评估(gu)；尽调完成后(hou)，会签署正式的并购(gou)协议；接上去就会走对应的监管审批流程；完成所有的审批流程后(hou)，就会进行股分(fen)追加的支付(fu)和交割流程；最后(hou)一步非常关键，即(ji)在(zai)收买(mai)完成以后(hou)，有一个对并购(gou)标的整合的过程，其中触及许多中小股东的权(quan)益，在(zai)监管方面相对比较严格。此外，若是收买(mai)的标的组(zu)成了上市公司重大资产(chan)重组(zu)管理办法里(li)规定的，触发了重大资产(chan)重组(zu)的标准，那么还必(bi)要(yao)推(tui)行更为严格的审批流程。
全景网：并购(gou)流程这么复杂，一般要(yao)历时多久？
陈旭光：每个项目(mu)没有一样，比如采用现金收买(mai)的并购(gou)重组(zu)项目(mu)，因为触及的监管流程相对简朴，没有分(fen)外的审批流程，从初(chu)步联(lian)系到(dao)最后(hou)完成交割，一般半年左右(you)。但对付(fu)触及发股采办资产(chan)等重大资产(chan)交易(yi)的收买(mai)项目(mu)，通常必(bi)要(yao)一年或者更长的时间，还有一些并购(gou)项目(mu)大概受限于标的本身的情况或其时监管情况的变更，也会出现耗时更久的情况。
失职调查是整个并购(gou)工作的底子
全景网：聚焦失职调查环节，作为律师如何帮助上市公司做出一个明确的决策？
陈旭光：在(zai)失职调查过程中，通常是券商作为“班长”带队，联(lian)袂(mei)律师、会计师和评估(gu)师一起对标的企(qi)业开展(zhan)尽调工作。
券商层面，主要(yao)负责公司业务调查，如生产(chan)、销售情况等，还有公司所处(chu)行业的情况、公司在(zai)行业的市场(chang)竞争地位，和公司将来的进展(zhan)方向。
律师层面，主要(yao)聚焦法律、合规，比如公司的汗青沿革、天(tian)资证照、重大债权(quan)债务等等，还有环保、消防、社保、公积金等是否存(cun)在(zai)重大的法律瑕疵，是否切合上市公司对付(fu)控股子公司的要(yao)求。
会计师层面，主要(yao)从财务的角度调查公司财务是否存(cun)在(zai)没有规范的事项，还有内控合规情况等。
因此，各个中介机构代表所承担的职责有明确的合作，也有重叠的部份，终究共同形成一份标的企(qi)业的“体检报告”，详细纪录企(qi)业所有的问题(ti)，并给予对应的解决方案。固然，也有一些标的企(qi)业大概存(cun)在(zai)暂且(qie)无法解决的问题(ti)，在(zai)这类情况下，上市公司大概会对并购(gou)决策持非常谨慎的态度。
杨洲：失职调查是整个并购(gou)工作的底子，包含法律尽调、财务尽调，也会相应地出具法律失职调查报告、财务失职调查报告、审计报告、评估(gu)报告等一系列的底子文(wen)件，没有但把并购(gou)标的企(qi)业“摸分(fen)明”，还决定了将来的交易(yi)架构、收买(mai)条款(kuan)设计，比如第(di)一期支付(fu)金额、如何发股等，和并购(gou)价格的高(gao)低，都是以尽调报告作为底子。此外，也是表现各个中介机构执(zhi)业能力和程度最基(ji)本的工作。
反(fan)垄断(duan)审查对并购(gou)的成败影响重大
全景网：比拟于非上市公司，上市公司的并购(gou)交易(yi)监管更严格，触及的法例较多，其中也包含反(fan)垄断(duan)法例，对此，陈律师怎(zen)么看，律师如何帮助企(qi)业经过反(fan)垄断(duan)法例？
陈旭光：反(fan)垄断(duan)审查在(zai)上市公司并购(gou)重组(zu)傍边非常常见，也是很容易(yi)被忽略的问题(ti)，因为这一步伐(fa)没有间接嵌套在(zai)证监会或交易(yi)所的对并购(gou)重组(zu)的审核流程傍边，但反(fan)垄断(duan)审查对并购(gou)交易(yi)的成败影响非常重大，之前(qian)适(shi)口可乐收买(mai)汇源果(guo)汁的案例，就因为违(wei)反(fan)了反(fan)垄断(duan)相关规定被叫停。所以，在(zai)上市公司并购(gou)重组(zu)傍边，中介机构一般在(zai)为上市公司梳理并购(gou)流程时，都会特(te)别(bie)关注反(fan)垄断(duan)情况。
上市公司在(zai)并购(gou)时，起首必(bi)要(yao)检查交易(yi)是否到(dao)达反(fan)垄断(duan)申报的门槛(kan)，门槛(kan)一般凭据交易(yi)金额、两边的市场(chang)份额和销售额来肯(ken)定。若是并购(gou)交易(yi)到(dao)达申报标准，就必(bi)要(yao)向反(fan)垄断(duan)机构申报。一般而言，对付(fu)判断(duan)是否必(bi)要(yao)进行经营者集中申报，我们会关注两方面：一是采办的标的企(qi)业的控制权(quan)是否发生变更，实际上，上市公司并购(gou)一个标的企(qi)业是要(yao)买(mai)控股权(quan)，其中必(bi)然组(zu)成了控制权(quan)的变更，在(zai)一些交易(yi)傍边，也大概是由原来一个单独的实际控制人酿成了有大股东、二(er)股东等，固然股分(fen)之间有差异，但在(zai)《反(fan)垄断(duan)法》傍边会认定为组(zu)成共同控制，所以依然组(zu)成控制权(quan)的变更。二(er)是营业额的标准，两个标准切合其中之一，都满足(zu)经营者集中申报的标准。
关于反(fan)垄断(duan)审查的应对步伐(fa)，在(zai)向反(fan)垄断(duan)机构申报时，公司必(bi)要(yao)提交详细的市场(chang)分(fen)析，说(shuo)明并购(gou)没有会产(chan)生“垄断(duan)”或“排他性”，证明自己没有会因为收买(mai)了竞争对手而掌控市场(chang)。反(fan)垄断(duan)机构大概会要(yao)求提供更多信息，并进行调查，上市公司必(bi)要(yao)配(pei)合提供所需的文(wen)件和信息。若是监管机构担心并购(gou)会形成市场(chang)垄断(duan)，公司能够提出一些“让步”方案，比如出卖部份业务、承诺公平(ping)服务等，低落(luo)垄断(duan)风险(xian)，争取并购(gou)答应。若是反(fan)垄断(duan)机构以为并购(gou)有肯(ken)定的垄断(duan)风险(xian)，但在(zai)肯(ken)定条件下能够控制，他们大概答应并购(gou)，但附加一些限制条件，公司必(bi)要(yao)配(pei)合。若是审查后(hou)并购(gou)被以为会严峻(jun)影响市场(chang)竞争，大概会被拒(ju)绝(jue)。这时，公司能够考虑从新设计方案，分(fen)拆收买(mai)方针，或放弃交易(yi)。例如A公司想全资收买(mai)B公司，但反(fan)垄断(duan)机构以为两家公司合并后(hou)会严峻(jun)影响市场(chang)竞争情况，因此没有答应交易(yi)。A公司能够实验分(fen)阶段收买(mai)，比如先采办B公司少部份股权(quan)，没有控股，或选择收买(mai)B公司的非焦点业务，以避免垄断(duan)风险(xian)，或从新寻找其他并购(gou)对象。
并购(gou)协议关键条款(kuan)低落(luo)交易(yi)潜在(zai)风险(xian)
全景网：在(zai)并购(gou)协议中，有哪些关键条款(kuan)是必(bi)须(xu)注意的？
陈旭光：我以为，上市公司并购(gou)协议中，这几个条款(kuan)必(bi)要(yao)特(te)别(bie)关注：
其一，陈述与包管条款(kuan)：这是并购(gou)协议中最长且(qie)最详细的部份，包含了卖方对方针公司的种种陈述，如公司的法律状况、资产(chan)、负债、合同、诉(su)讼等。同时，除上述卖方作出的通常事项外，发起结合失职调查的结果(guo)、采用的交易(yi)结构和方针公司的举动特(te)质予以表述和细化。比如，中介机构在(zai)失职调查的过程傍边，会发现企(qi)业存(cun)在(zai)的一系列问题(ti)，有些问题(ti)能够当下解决，有些问题(ti)则(ze)临(lin)时没有会暴露，也并没有会产(chan)生对应的法律后(hou)果(guo)，那么就必(bi)要(yao)分(fen)别(bie)权(quan)责，将失职调查过程傍边发现的大概致使上市公司承担义务的内容作为一个陈述和承诺的条款(kuan)，由标的企(qi)业的让渡方对对手方做对应的承诺，确保上市公司没有会因为这些问题(ti)在(zai)将来产(chan)生肯(ken)定的损(sun)失。
其二(er)，对价与支付(fu)条款(kuan)：该条款(kuan)规定了收买(mai)的总价和支付(fu)方式，还会包含价风格整的机制，以便应对交易(yi)期间公司状况的变更。对付(fu)上市公司的定价，也有对应的监管规则(ze)要(yao)求，必(bi)要(yao)切合监管的规定。
其三(san)，先决条件条款(kuan)：这一条款(kuan)规定了交易(yi)完成的条件条件，就像买(mai)房时的验收条款(kuan)，只(zhi)有到(dao)达这些条件，交易(yi)才能顺利完成。比如，一些企(qi)业会有一些特(te)别(bie)的天(tian)资，这些天(tian)资大概面临(lin)没有能续期等问题(ti)，那么天(tian)资续期就会作为被收买(mai)标的必(bi)须(xu)完成的条件条件；还有国资收买(mai)，终究的决策权(quan)限在(zai)国资委(wei)层面，那么若是没有得到(dao)国资委(wei)的答应，并购(gou)交易(yi)就无法完成。所以，企(qi)业在(zai)收买(mai)时会罗(luo)列一些先决条件，这些先决条件会嵌套在(zai)协议傍边，比如作为付(fu)款(kuan)的先决条件，或者作为交易(yi)的先决条件，凭据具体的项目(mu)天(tian)真安排。
其四，功绩承诺及补偿条款(kuan)： 卖方大概会对方针公司将来几年的功绩做出承诺，并在(zai)未到(dao)达预期功绩时提供补偿。这被称为“对赌协议”，它保护了买(mai)方免受方针公司将来功绩没有佳的影响。
并购(gou)协议中的这些关键条款(kuan)就像“护栏”，确保两边的权(quan)益得到(dao)保护，防备交易(yi)过程中或完成后(hou)产(chan)生纠纷和损(sun)失。经过这些条款(kuan)，买(mai)卖两边能够明确各自的义务和权(quan)利，低落(luo)交易(yi)的潜在(zai)风险(xian)。
杨洲：在(zai)我看来，并购(gou)本质上是一种买(mai)卖举动，那么陈述与包管条款(kuan)就是卖方条款(kuan)，论述卖的是什么？是否切合买(mai)方的要(yao)求？质量(liang)是否过关？这是最焦点的条款(kuan)。对价与支付(fu)条款(kuan)，则(ze)说(shuo)明了在(zai)买(mai)卖过程中要(yao)花多少钱(qian)？价格是否合适(shi)？发股价格是否合适(shi)？怎(zen)么支付(fu)？等等，这是第(di)二(er)大焦点条款(kuan)。第(di)三(san)个焦点条款(kuan)则(ze)是说(shuo)明在(zai)付(fu)了钱(qian)以后(hou)，所有权(quan)、使用权(quan)从卖方到(dao)买(mai)方。
综(zong)合来看，大概并购(gou)条款(kuan)有几百页、上千页，而较为焦点基(ji)石的条款(kuan)，与我们平(ping)时买(mai)卖交易(yi)的基(ji)本原理同等。
上市公司并购(gou)融资、支付(fu)天(tian)真多元
全景网：在(zai)目(mu)前(qian)低利率和活跃资本市场(chang)的背景之下，上市公司在(zai)并购(gou)时通常如何安排融资？有哪些常见的融资方式？
陈旭光：上市公司的融资渠道较宽，能够经过定增、银(yin)行贷(dai)款(kuan)、刊行公司债等方式融资。在(zai)并购(gou)傍边，上市公司也会考虑现金的需求。
目(mu)前(qian)，主要(yao)有这几种融资方式：在(zai)现金收买(mai)傍边，上市公司一般会进行并购(gou)贷(dai)，经过并购(gou)贷(dai)的方式解决收买(mai)的资金问题(ti)；针对相对比较重大的项目(mu)，目(mu)前(qian)也有一些天(tian)真的支付(fu)方式，比如经过刊行股票、换股的方式作为支付(fu)手段，低落(luo)资金需求；还有一些新型的融资方式，比如刊行定向可转债，低落(luo)在(zai)收买(mai)傍边的资金需求。所以，上市公司在(zai)融资，包含并购(gou)支付(fu)安排方面，都比较天(tian)真，方式多元。
并购(gou)时需确保员工权(quan)益得到(dao)妥善处(chu)理
全景网：并购(gou)过程中还触及员工权(quan)益的保护，如何确保员工的权(quan)益得到(dao)妥善处(chu)理？
杨洲：在(zai)上市公司的并购(gou)过程中，确保员工权(quan)益得到(dao)妥善处(chu)理非常重要(yao)。这没有仅触及到(dao)法律合规性，还关系到(dao)并购(gou)后(hou)企(qi)业的稳定性和员工的士(shi)气。以下是一些关键步伐(fa)：
起首，失职调查猎取方针公司的员工详细情况：在(zai)并购(gou)交易(yi)的失职调查中，对方针公司劳动用工的现状与汗青情况进行全面摸底，对合规风险(xian)进行识别(bie)与测算，将此归入评估(gu)交易(yi)可行性、肯(ken)定交易(yi)结构和价格的全体考量(liang)。
其次，充分(fen)保证员工的知情权(quan)和参(can)与权(quan)：在(zai)并购(gou)过程中，员工应该被示知并购(gou)的相关信息，包含并购(gou)对他们大概产(chan)生的影响。同时也应该提前(qian)相同，抚慰员工情绪，并购(gou)消息通常会让员工担心自己的职位、薪(xin)酬或工作情况会受到(dao)影响。公司在(zai)并购(gou)前(qian)应当提前(qian)向员工解释(shi)公司的并购(gou)计划(hua)、整合安排和员工的影响，经过透明的相同来抚慰员工的情绪，避免没有必(bi)要(yao)的恐慌(huang)。
第(di)三(san)，签订“员工安置协议”：员工安置协议明确了公司在(zai)并购(gou)后(hou)对员工的承诺，比如是否会继续雇用、薪(xin)资待(dai)遇是否会变更等。经过签署这样的协议，公司能够明确向员工说(shuo)明他们的权(quan)益将会受到(dao)保证。
第(di)四，保存(cun)焦点员工的职位和待(dai)遇：并购(gou)后(hou)，公司通常会保存(cun)一些焦点员工的职位和待(dai)遇，特(te)别(bie)是技(ji)术骨干和管理层，以确保业务的连续性和专业性。同时，能够设置股权(quan)激励或奖金方案，经过给予股权(quan)激励或奖金，鼓励员工在(zai)并购(gou)后(hou)继续留在(zai)公司，并为公司创造更多代价。
最后(hou)，合规性和数据保护：在(zai)并购(gou)过程中，必(bi)要(yao)特(te)别(bie)注意合规性和数据保护的问题(ti)。例如，处(chu)理员工个人信息时，必(bi)要(yao)遵守相关的数据保护法例，确保员工的隐私权(quan)没有被侵(qin)占。
并购(gou)整合焦点还是业务整合
全景网：并购(gou)完成后(hou)，通常会遇到(dao)哪些整合问题(ti)，律师如何帮忙解决？
杨洲：上市公司完成并购(gou)以后(hou)，起首是公司管理结构的转变，包含被并购(gou)标的和并购(gou)方，比如股东会，甚大公司董事会、管理层都大概发生变更。从被并购(gou)标的来看，大概公司的董事长、总经理、财务总监等比较焦点的岗位人员会有变动；原管理层或实际控制人也大概进入上市公司的管理结构，比如进入董事会，甚至在(zai)董事会担当比较重要(yao)的职务。
公司并购(gou)整合，最焦点最关键的还是业务整合。并购(gou)后(hou)，公司必(bi)要(yao)将两边的业务和资产(chan)进行整合，确保运(yun)营高(gao)效。但没有同的业务线大概有重叠，必(bi)要(yao)从新调整，防备资源浪费。律师能够帮助梳理并购(gou)两边的资产(chan)清(qing)单，确保资产(chan)分(fen)配(pei)切合两边协议，并帮忙整合合同、专利等法律文(wen)件，确保公司在(zai)法律上对资产(chan)有明确的所有权(quan)。在(zai)某种意义上，公司的业务整合表现为大量(liang)的经营合同。
陈旭光：在(zai)并购(gou)后(hou)，上市公司会面临(lin)多方面的整合问题(ti)。律师经过规范合同、梳理资产(chan)、安置员工、保护知识产(chan)权(quan)等方式，确保整合过程的合法性温顺利进行。律师的支持没有仅能够帮助公司减少法律风险(xian)，也能为公司后(hou)续的运(yun)营保驾护航。
上市公司需与中介机构通力合作做好风险(xian)管理
全景网：在(zai)并购(gou)过程中，如何进行有效的风险(xian)管理和确保合规性？
陈旭光：在(zai)上市公司的并购(gou)过程中，风险(xian)管理和确保合规性就像是在(zai)玩一场(chang)高(gao)风险(xian)的棋局，每步都必(bi)须(xu)小心翼翼，我以为焦点必(bi)要(yao)注意几点：
第(di)一，遵守上市公司的监管规定。上市公司并购(gou)在(zai)合规性和监管要(yao)求方面有更高(gao)的门槛(kan)，尤其是信息披露的要(yao)求。一方面，严格做到(dao)信息的保密(mi)，因为上市公司的重大资本运(yun)作，会使股价产(chan)生重大的异常波动，所以要(yao)明确内幕信息的形成时间点，做好内幕信息知恋人登记和保密(mi)。同时，凭据《证券法》等相关法律法例，上市公司需在(zai)交易(yi)没有同阶段公开披露关键信息，如并购(gou)意向、协议签署、重大进展(zhan)及终究完成情况。此外，并购(gou)还需满足(zu)证监会、反(fan)垄断(duan)机构等监管部门的审核要(yao)求，确保市场(chang)信息对称，防备内幕交易(yi)。
第(di)二(er)，中介机构勤勉(mian)尽责。我以为要(yao)在(zai)并购(gou)过程中做好风险(xian)管理，还必(bi)要(yao)上市公司和中介机构一起通力合作，确保每步的信息披露、交易(yi)促进都在(zai)合法合规的框架之下，从而最大限制地杜绝(jue)风险(xian)。
新质生产(chan)力方向将涌现大量(liang)并购(gou)案例
全景网：回归今天(tian)的主题(ti)——《并购(gou)浪潮：“并购(gou)六条”背景下，上市公司的增进战略与挑战》，那么您如何对待(dai)当前(qian)并购(gou)市场(chang)的趋势(shi)和动态？
杨洲：“并购(gou)六条”新政一出，A股上市公司进入了一轮风起云涌的并购(gou)浪潮，截至10月(yue)21日，今年9月(yue)以来超百家上市公司对外披露了重大重组(zu)事件进展(zhan)，10月(yue)以来就有近(jin)50家公司，而去年同期没有足(zu)10家，可见“并购(gou)六条”的重大意义。
结合近(jin)期A股市场(chang)并购(gou)重组(zu)的特(te)点，我以为将来并购(gou)重组(zu)将呈现三(san)大趋势(shi)：
一是新兴(xing)产(chan)业成为并购(gou)的主要(yao)范畴，新质生产(chan)力方向会有大量(liang)的并购(gou)案例出现，比如半导体、野(ye)生智能、立异药等国家产(chan)业支持和进展(zhan)的方向，将来经过上市公司的并购(gou)和产(chan)业政策的加持，会有大量(liang)的企(qi)业经过并购(gou)进入资本市场(chang)。
二(er)是“立异型”并购(gou)案例没有断(duan)涌现，当前(qian)并购(gou)情况已经出现变更，国家鼓励企(qi)业积极(ji)并购(gou)，在(zai)这一情况下，跨界并购(gou)、“蛇吞象”、“类借壳”等形式将越来越多。
三(san)是特(te)殊资产(chan)并购(gou)，经过前(qian)期的一个经济周期，有一些产(chan)业出现了一点问题(ti)，这些产(chan)业企(qi)业会在(zai)市场(chang)上寻找“白衣骑士(shi)”，经过并购(gou)的方式实现资产(chan)并购(gou)整合，迈入新进展(zhan)阶段。
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