海外拓展(zhan)艰难 业绩透支(zhi)乏力 博力威百亿市值“云消(xiao)雾(wu)散”,股价跳空,锂电池(shi),上(shang)市

公司的轻型车用锂离子电池(shi)首要运用在电助力车电池(shi)和电动摩托车电池(shi)等(deng)。个中，电助力车电池(shi)首要面向(xiang)欧美市场；电动自行车首要指面向(xiang)国(guo)内市场的新国(guo)标电动车；电动摩托车首要以国(guo)外市场为主。

公司消(xiao)费电子类电池(shi)则首要运用于以条记本电脑、手机、平(ping)板(ban)电脑等(deng)产品为代表(biao)的传统(tong)消(xiao)费电子领域和可穿着装备、AR/VR装备、无人机、机器人、智能家居、清(qing)洁电器等(deng)新兴(xing)消(xiao)费电子领域。

公司的储(chu)能电池(shi)包括便携储(chu)能和户用储(chu)能。个中，便携储(chu)能首要面向(xiang)北美市场，户用储(chu)能首要面向(xiang)南非市场。

凭据博力威的进展(zhan)沿革，公司2010年(nian)成立，产品从消(xiao)费电子锂电池(shi)领域切入，跟着全(quan)球传统(tong)消(xiao)费电子类产品市场增速放缓，以电动汽车为首的新能源交通工具市场爆发，公司于2016年(nian)开(kai)始选(xuan)择(ze)进入相对门(men)坎较低的轻型车锂离子领域及便携储(chu)能领域，而非新能源汽车锂电池(shi)领域。

比拟较而言，因为新能源汽车有长续航、庞大运行工况(kuang)等(deng)更高需求，其对付锂电池(shi)的能量密(mi)度、生产同等(deng)性、平(ping)安性和对付企业资金实力等(deng)方面的请求都要高于博力威所布局的消(xiao)费电子、轻型车用锂离子电池(shi)、储(chu)能电池(shi)等(deng)。

并且，凭据博力威产品的生产制作(zuo)形式，公司首要向(xiang)LG 、松下、三星、村(cun)田(tian)等(deng)国(guo)际品牌电芯厂商推(tui)销电芯，由公司首要完成锂离子电池(shi)组的PACK组装，以后(hou)再对外销售，即意(yi)味(wei)着公司首要完成的是锂电池(shi)家当链傍边(bian)附加值最(zui)低的后(hou)段(duan)PACK组装环节。

尽管在2017 年(nian)，公司通过收购凯德新能源在核心环节电芯领域发力，但回(hui)想过去几年(nian)凯德新能源的经(jing)营显(xian)示，这一布局似(si)乎并没有成功。凭据财报(bao)数据，凯德新能源2021/2022/2023/2024H1的净利润程度分别为-189.26/-847.02/-9,722.13/-3,259.56万元，年(nian)年(nian)吃亏。且公司在对付凯德新能源自产电芯的自用比例上(shang)面，也存在逐年(nian)降低的环境，2018 /2019 /2020年(nian)公司电芯自供(gong)金额占比分别仅为27.32%/26.07%/22.05%，公司认可，自产电芯与韩国(guo)LG、三星和日本松下、村(cun)田(tian)比拟，存在一定程度的差异，首要体目前技术程度与品牌认可度方面。因为部分下旅客户对锂离子电芯容(rong)量或品质具有较高请求，公司自产电芯无法满意(yi)其产品功能请求，再者部分客户亦存在指定推(tui)销或使用电芯的环境，因此公司使用自产电芯的比例相对较低。

较低的技术壁垒，在博力威产品盈利能力方面也有所体现。平(ping)常，一家企业毛利率程度的高低一定程度上(shang)能够(gou)反映企业产品的技术先(xian)辈性。

通过统(tong)计科创板(ban)已上(shang)市的574家企业近3年(nian)的毛利率程度，博力威近3年(nian)的毛利率程度连续下行，相较于全(quan)部科创板(ban)上(shang)市企业毛利率程度的平(ping)均值、中位值均相去甚远，与同时期上(shang)市的同为科创板(ban)且主业相近的珠(zhu)海冠宇比拟，也存在一定差异。

海外主业进展(zhan)晦气(qi)，业绩连续下滑

较低技术壁垒主业的面前是行业内的无尽内卷，博力威自2021年(nian)6月上(shang)市以来，业绩连续遭遇下滑。

2021年(nian)-2022年(nian)，受到上(shang)游原材料涨(zhang)价的晦气(qi)影响，公司浮现增收没有增利的局面，博力威无法将上(shang)游材料的涨(zhang)价转嫁给下旅客户，反映出公司所处的锂电池(shi)后(hou)段(duan)电池(shi)组封装pack环节，在整(zheng)个家当链傍边(bian)的议价能力没有强。

2023年(nian)开(kai)始，上(shang)游原材料价格大幅下跌回(hui)归感性，但公司业绩并未改善(shan)，反倒收获了(le)上(shang)市后(hou)首亏。2023年(nian)，公司归属于上(shang)市公司股东净利润为-3378.02万元，而前一年(nian)公司尚有1.1亿元正的净利润。凭据公司的解释，公司吃亏的首要原因在于一方面，受欧洲市场电动自行车需求下落的影响，公司海外高毛利客户销量下落，致使轻型车用锂离子电池(shi)全(quan)体毛利率同比下落2.68个百分点；另(ling)一方面，上(shang)游材料价格下跌动员公司电芯相关库存价格下跌，致使计提存货(huo)跌价金额上(shang)升。

至2024年(nian)上(shang)半年(nian)，公司经(jing)营状况(kuang)似(si)乎变(bian)得更为糟糕，全(quan)体营业收入同比降幅35.15%，净利润半年(nian)吃亏超2000万元。公司在轻型动力电池(shi)、储(chu)能领域电池(shi)、消(xiao)费电子电池(shi)三大主业均遭遇滑铁卢。轻型动力电池(shi)方面，因为欧洲市场景气(qi)度承压，终端(duan)市场去库存阶(jie)段(duan)连续，营业收入同比下滑16.54%；储(chu)能方面，户储(chu)市场加速降温，欧洲和南非市场户用储(chu)能需求下落，库存高企，且众多厂商涌入储(chu)能行业，市场竞(jing)争激烈，营业收入同比下落高达90.01%，仅剩客岁同期的一成程度；而成熟产品消(xiao)费电子电池(shi)营业同比下落7.41%。

未来出海之路依旧崎岖

海外营业一直是公司的命脉，过去三年(nian)，公司海外营业收入占比基础都能达到50%左(zuo)右。

然而公司的轻型动力电池(shi)、储(chu)能电池(shi)接踵在欧洲市场、南非市场败(bai)北，公司也没有断将视角转向(xiang)新的市场。

那么，被(bei)寄与厚望的东南亚油改电大趋势，可否为公司带来新的成长曲线？

凭据Statista 数据，2023 年(nian)东南亚地区摩托车家庭(ting)渗(shen)透率高达76%，位居第(di)一，远高于天下平(ping)均程度28%。目前，东南亚电动两轮车市场仍处于进展(zhan)初期阶(jie)段(duan)，具备低渗(shen)透率和较高增长潜(qian)力特征。为了(le)进一步加速两轮车电动化历(li)程，东南亚各国(guo)政府接踵出台“油改电”补贴政策。EVTank数据显(xian)示，2023年(nian)全(quan)球首要两轮电动车消(xiao)费市场我国(guo)、欧洲、美国(guo)和日本等(deng)销量普遍(bian)出现下滑，东南亚和印度市场则逆势上(shang)涨(zhang)，涨(zhang)幅分别达到47%和34%。

东南亚市场看似(si)前景无限，但是作(zuo)为动力电池(shi)行业第(di)二梯队的博力威，想从平(ping)分得一杯羹，似(si)乎也并没有太简单(dan)。

一方面，上(shang)游材料经(jing)历(li)了(le)从大幅涨(zhang)价到大幅跌价，当前电池(shi)级碳酸锂价格在8万元/吨左(zuo)右低位倘佯，产能多余严(yan)峻，国(guo)内动力电池(shi)市场岂论四轮车还是两轮车竞(jing)争都近乎白热化。

数据显(xian)示，截止目前，电动两轮车领域已经(jing)挤入了(le)超100家国(guo)内锂电池(shi)企业，包括原本主业就聚焦轻型动力电池(shi)的星恒电源、天能、博力威、珠(zhu)海冠宇、远东电池(shi)、ATL、鹏辉能源、天鹏电源、德朗能、海四达、华立源、拓邦锂电等(deng)厂商，还包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、国(guo)轩高科、欣旺达等(deng)新能源汽车头部锂电池(shi)企业 “降维袭击”，纷纷加入到两轮电动车锂电的市场争夺战中。

未来几年(nian)，行业的一轮大洗牌似(si)乎已经(jing)在所难免，博力威可否笑到最(zui)后(hou)也未可知。

另(ling)一方面，国(guo)内轻型电动车市场几近饱和，2023年(nian)国(guo)内两轮电动车总销量达到5500万辆，较2022年(nian)同比下落8.44%。国(guo)内轻型电动车厂商无一没有将矛(mao)头指向(xiang)海外，尤其是东南亚市场，从而动员国(guo)内配套的电池(shi)厂商出海热潮(chao)。

今(jin)年(nian)4月份(fen)，星恒电源印尼子公司停业，标记着星恒在东南亚、印尼的布局迈(mai)出紧张一步，完成当地化的锂电池(shi)供(gong)应，为1-15度锂电场景全(quan)覆(fu)盖的全(quan)球化计谋打下坚实基础。

天能股分2024年(nian)半年(nian)报(bao)披露，公司7月越(yue)南组装厂正式完成试生产。同时，公司的新建生产基地也在稳步推(tui)进中，首期产能规划年(nian)产1,000万只铅蓄(xu)电池(shi)。与此同时，公司正在积(ji)极构建和优化全(quan)体销售渠道，截至2024年(nian)6月30日，公司已成功停业并运营7个国(guo)家外乡做事(shi)处，已签定海外品牌经(jing)销商30余家。2024年(nian)上(shang)半年(nian)，公司海外销售收入1.29亿元，同比增长34.57%。

别的，宁德时代、国(guo)轩高科、中创新航、蜂巢能源、孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等(deng)多家动力电池(shi)巨子都已经(jing)开(kai)始设计或者已在海外有深度的家当布局。

能够(gou)预见，博力威未来几年(nian)在东南亚市场面对的竞(jing)争惨烈程度，将丝(si)毫没有会(hui)亚于国(guo)内市场。

储(chu)能赛道同样没有容(rong)乐观。正如博力威半年(nian)报(bao)所披露的，2023年(nian)来，欧洲能源危机逐步排除，户储(chu)、便携储(chu)能市场快速降温、行业景气(qi)度下行。同时，正浩创新，华宝新能，德兰明海，安克创新等(deng)几家深圳头部企业在市场上(shang)竞(jing)争激烈，还有无数尾(wei)部企业虎视眈眈，而像博力威这一类缺少自主品牌的ODM厂商，生存环境则更为艰难。

综(zong)合来看，国(guo)内锂电江湖正在步入全(quan)球化的大时代，博力威未来的海外征程绝没有平(ping)坦。